自从私人信贷成为 Blackstone 最大的业务以来，该行业已经从明星变成了行业的眼中钉。
为富人提供的近 200 亿美元的企业贷款基金赎回浪潮让该行业处于守势。在黑石第一季度财报电话会议上，其领导人指责媒体、社交媒体和其他评论员的“外部断言”导致投资者需求放缓，并引发了对系统性风险和潜在投资者损失的担忧。
该公司创始人兼首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)表示，该公司正在“针对私人信贷部门发起一场强烈的负面运动”，我们应该“区分事实与虚构”。
尽管散户投资者一直在撤资，但黑石集团表示，机构客户仍在涌入，这表明市场情绪是由观念而非业绩驱动的。
“更具挑战性的是，一些社交媒体和新闻报道与我们看到的事实如此不同，”格雷说。
私人信贷占该公司 685 亿美元资金流入的一半以上，而陷入困境的直接贷款部门占该公司总资金流入的四分之一。
格雷表示：“融资方面的成功与人们经常在媒体上看到的有关私募市场策略的机构需求疲软的情况形成鲜明对比。”他引用了该公司超额认购的 100 亿美元机会主义信贷基金，“这是我们历史上最大的机构信贷融资之一”。
格雷表示，机构和保险客户与散户投资者情绪之间的“显着”差异是“我所见过的最鲜明的对比”。
施瓦茨曼还试图打压人们对私人信贷可能构成系统性威胁的担忧，他引用了财政部长斯科特·贝森特、美联储和证券交易委员会领导人以及财务高管的评论，他表示，他们并不认为该资产类别是系统性风险。
“关键问题是私人信贷对投资者来说是否是一个好产品，以及随着时间的推移，它能否继续为流动信贷带来溢价？”施瓦茨曼说道。
正如你所料，施瓦茨曼的答案是肯定的。他指出，自近 20 年前成立以来，非投资级私人信贷的净回报率为 9.4%，“大约是杠杆贷款市场回报率的两倍”。
然而，过去 12 个月私人信贷的回报率较低，扣除费用后为 5.7%，第一季度扣除费用后实际上持平。
过去20年宏观经济经历了许多坎坷，伊朗战争和不断上升的违约率也可能带来挑战，但施瓦茨曼表示，低基金杠杆、有意义的资本储备和当前的收入创造将有助于推动“随着时间的推移，流动性市场的溢价回报”。
至于赎回，格雷表示，推动赎回的是“少数大型投资者，其规模是黑石私人信贷基金投资者平均规模的两倍”。
格雷说：“与鹅卵石相比，这是更大的巨石，在赎回方面你会得到更多的运动。”
黑石总裁乔恩·格雷表示，问题不在于他们与“显然经验丰富”的财务顾问的关系，这些顾问销售这些产品并对公司有很高的评价。这也不是流动性限制缺乏透明度。
“如果你看一下 BCRED 的封面，就会发现有六行粗体突出显示的内容讨论了该产品的流动性限制，”格雷说。
他以 BREIT 为例，在经历了自身的赎回挑战之后，该公司终于看到了净正流入。洗牌之后，BREIT 的“竞争对手数量”有所减少，格雷表示 BCRED 也可能出现同样的情况。
格雷说：“我确实认为，在这个过程中，我们可以看到卫兵的换岗或进行一些筛选。”
