摩根大通预计今年下半年市场将充满挑战，因为它正在寻找未来几个月将占据主导地位的强大力量。
美国顶级银行的策略师表示，他们认为 2026 年剩余时间里，股票回报率将低迷，因为他们认为股票未来将面临一些风险。
摩根大通高级合伙人 Zahin Ov 领导的团队周四写道，到 2026 年剩余时间，标准普尔 500 指数相对于国际股市的表现可能会“更加温和”。
报告称：“我们预计市场将比目前水平上涨，但年底的回报不太可能与 2026 年上半年的表现相匹配。”
对于整个市场来说，今年上半年是疯狂的，股市受到地缘政治紧张局势、对人工智能颠覆的担忧以及人工智能行业持续轮换的影响，但在前六个月仍取得了稳健的增长。由于对与伊朗达成和平协议的乐观情绪增强，标准普尔 500 指数今年上涨 9%，较 4 月份低点反弹逾 18%。
以下是该银行认为在 2026 年剩余时间内塑造市场的一些最大力量：
“市场功能失调”和波动的风险更高
该银行指出，国际清算银行 6 月份的一份报告强调了金融体系中与传统政府债券买家退出并被对冲基金、外国投资者和私人投资者取代有关的脆弱性。
策略师写道：“国际清算银行指出，随着对冲基金现在在几个核心主权债券市场充当政府债务中介，风险已经远离传统的银行与主权关系，从而增加了市场功能失调的风险。”
该银行补充说，另外，市场也可能出现比过去更大的波动。
报告称：“结构性更高的波动性是新的基准，市场结构的变化导致每日波动性加剧，头寸需要更快的调整。”
通胀加剧，利率上升
通胀加剧和长期利率上升似乎也可能给下半年股市带来压力。
六月份的通胀率低于预期，但鉴于关税和伊朗战争带来的能源价格上涨带来的持续压力，通胀一直是全年影响市场的一个关键问题。 6 月份消费者价格年率上涨 3.5%，距离美联储 2% 的物价目标还有很大差距。
反映通胀和经济长期利率预期的基准10年期美国国债收益率已攀升至4.56%左右，突破了4.5%的关键门槛。
“与此同时，股市回报率和债券收益率（股票风险溢价）之间的差距已降至金融危机后的新低，这意味着债券收益率进一步上升开始成为股市问题之前的空间有限，”策略师在谈到股市风险时补充道。
散户投资者可能引发负反馈循环
散户投资者对股市的大量投资放大了“财富效应”，即随着股票收益增加他们的账面财富，人们会花更多的钱。
该银行表示，这一趋势还增加了“下行反馈循环”的风险，这表明如果股市受到打击，经济活动可能会比过去更加突然放缓。
目前，股票约占美国家庭财富的三分之一，创历史新高。
“重大市场调整可能会比过去产生更大的财富影响。与历史水平相比，2025 年和 2026 年年初至今零售交易活动都达到或接近历史高位，”策略师表示。
劳动力市场的混乱
摩根大通表示，人工智能可能会进一步扰乱就业市场，特别是如果焦点转向失业而不是该技术带来的生产力提高。
根据咨询公司 Challenger, Gray & Christmas 最近的一份报告，人工智能已连续四个月成为裁员的主要原因，今年迄今已有超过 10 万份裁员公告。
YouGov 进行的一项民意调查显示，约 63% 的美国人预计人工智能将继续减少就业岗位。
该银行写道：“劳动力市场的‘新常态’仍然不稳定，年轻的大学毕业生面临的风险不成比例。”
