随着交易额激增至数百亿美元，华尔街银行正在竞相为人工智能数据中心提供融资，迫使人们重新思考这些项目的融资方式。
“如果你不能投资 10 亿美元，我们甚至不想和你说话，”公民银行 (Citizens) 的董事总经理亚当·刘易斯 (Adam Lewis) 说。公民银行是一家地区性贷款机构，已成为该行业的主要参与者。就在几年前，1亿美元的融资还是一个里程碑；今天，这是一个舍入错误。
对于刘易斯来说，这个十亿美元的下限反映了土地和电力成本的上升，这使得这些项目超越了传统商业房地产贷款的限制，进入了大规模基础设施融资领域。
随着交易价值的飙升，银行正专注于抓住可能是华尔街有史以来最大的融资机会。在过去的两年里，包括摩根士丹利、高盛和摩根大通在内的贷款机构已经组建了跨学科的综合团队，以熟练掌握数据中心实际构建的机制。
根据花旗集团投资银行部门领导人 2 月底发出的内部备忘录，花旗集团估计到 2030 年，扩建可能需要 3 万亿美元。在备忘录中，来自投资银行、企业银行和融资领域的资深银行家表示，花旗将建立一个专门的人工智能基础设施小组，以突破内部孤岛，并随着交易规模变得更大、更复杂，评估“所有资金”。
人工智能建设的庞大规模正开始耗尽全球最大科技巨头的现金储备。虽然超大规模企业无法承受在基础设施竞赛中落后的后果，但成本已经变得太大，无法维持在自己的资产负债表上。对于摩根大通投资银行全球主席 Fred Turpin 来说，这代表着“资本主义历史上最大的投资周期”。
为了弥合这一差距，特平帮助组织了一个全公司范围的工作组，将技术和能源专家与精通私人资本市场的银行家配对。这种方法允许该银行利用自己的资产负债表启动项目，然后将它们与主权财富基金、养老基金和寻求稳定的代际回报的专门基础设施投资者的“长期”资本联系起来。
综合团队
为了筹集前所未有的资金来建设人工智能基础设施，银行家们正在利用多种资金来源，从银行贷款和债券到私人信贷和机构投资者，这些资金来源通常从一开始就汇集到一个单一的结构中。
在高盛，这种转变已经在其资本解决方案集团内部形成，该部门于去年成立，随着交易规模和复杂性的增长，将发起、结构和资本分配整合在一起。该集团吸引了来自投资级和高收益债务、基础设施和房地产融资以及股权资本市场的银行家，使该公司能够同时考虑多种融资选择。
Capital Solutions 基础设施和实物资产融资集团全球主管合伙人约翰·格林伍德 (John Greenwood) 表示：“我们与为赞助商提供服务的银行家密切合作，确保我们的发起工作和向金融赞助商的分销工作之间保持直接联系。”
在摩根士丹利，理查德·迈尔斯和威廉·格雷厄姆是两位顶级投资银行家，他们是 2024 年成立的以数据中心为中心的工作组的成员。去年，迈尔斯和他的团队为 CoreWeave 安排了 26 亿美元的融资，该融资使用 Nvidia 芯片作为抵押品。后来，他们为 Meta 和 Blue Owl 之间的合资企业开创了首笔 270 亿美元的债券交易。这项工作越来越需要将整个银行的专家（从电力和项目融资到房地产）聚集在一起，以安排多种资本来源。
该公司全球杠杆融资联席主管 Graham 主导了 TeraWulf 的 32 亿美元高级担保票据发行以及 Applied Digital 的 23.5 亿美元融资，这两家专业基础设施公司已从加密货币挖矿转向托管人工智能所需的高密度电力负载。
新词汇
与传统的企业融资不同，数据中心位于房地产、能源和技术的交叉点，这意味着银行家不仅要权衡财务风险，还要权衡项目能否真正按计划建造、供电和上线。银行家们表示，他们必须精通一门新语言——这些大型项目背后的词汇。
“我们可以阅读电气图和机械图，并了解土地使用许可和电力配置，”Citizens 的董事总经理 Lewis 说，Citizens 的团队由 30 多名银行家组成，专注于为数据中心项目提供咨询、构建和融资。银行家现在需要了解什么可能会延迟或破坏项目，并让投资者相信项目实际上会按计划上线。
摩根大通数字基础设施投资银行业务负责人斯科特·威尔科森 (Scott Wilcoxen) 表示：“我们大多数人都认为这种现象会在某种称为云的短暂事物中神奇地发生。” “但从物理上来说，这实际上意味着个人用户和数据源之间实际上存在不间断的物理连接。”
随着银行家表示，项目越来越受到电力、设备和劳动力的限制，这种技术知识变得越来越重要。但这些限制似乎并没有冷却需求，引发了人们的疑问：扩建可以延伸到什么程度，以及需要什么来维持它。
高盛的格林伍德指出，在最近一次与客户的会面中，房间里有人使用了一个令人惊讶的形容词：“陆地”。
“我上周参加了一次会议，他们正在讨论陆地数据中心，”他说，并暗示下一个前沿可能是“海底或太空”。
