SpaceX 本周将进行大规模 IPO，投资者们都在为历史性的首次公开募股做准备，兴奋之情溢于言表。
但随着炒作达到白热化程度，一些人可能会想：“如果 IPO 进展不顺利怎么办？”
对于那些想要粗略地模拟一下大肆宣传的科技产品首次亮相却出现问题的人来说，我们可以追溯到 2012 年，当时 Facebook 于当年 5 月上市。
该公司以每股 38 美元的价格上市。首次公开募股后的几个月内，该股暴跌 50%，投资者对与未经检验的业务策略挂钩的令人瞠目结舌的估值感到犹豫。听起来很熟悉吗？
SpaceX 将于本周五开始交易，此前该公司进行了历史性的 IPO，预计估值将达到 1.75 万亿美元，围绕埃隆·马斯克的火箭公司的一些担忧似乎与 Facebook 早期的担忧类似。
Facebook 连续数月下滑的主要驱动因素包括：
- Facebook 1000 亿美元的估值——有史以来规模最大的科技 IPO——被认为过高
- 由于预期投资者需求增加，该公司将初始股价目标从 28-35 美元上调至 34-38 美元
- 投资者对Facebook的手机广告盈利计划不确定
- Facebook内部人士在禁售期满后大量抛售，打击信心
投资者对 SpaceX 的一些担忧似乎相似。
1、投资者需求
SpaceX 将其 IPO 股份的 30% 指定给散户投资者，这反映出该公司预计个人投资者将产生巨大兴趣。
尽管埃隆·马斯克和他的公司之前曾迎合日内交易者群体，但怀疑者表示，对零售的重视是为了补充较弱的机构需求。基金经理和专业投资者最近告诉《商业内幕》，为什么他们对在首次公开募股时购买该股票持怀疑态度。
然而，零售界似乎也有类似的情绪。最近一周，论坛上充斥着对早期投资者“持有袋子”或“退出流动性”的担忧的评论，随着 SpaceX 和零售券商争先恐后地向更多普通投资者开放 IPO，这些讨论不断升温。
一位 Reddit 用户最近在回应该公司分配的零售股票比例创下历史新高时写道：“他们真的想把这个袋子扔给零售业，不是吗？”
2. 未经测试的业务
关于太空将如何执行其计划存在很大的问题，其中一些计划——轨道数据中心、小行星采矿、月球质量驱动器——听起来像是从科幻小说的书页上撕下来的。
据晨星公司估计，它可以占据全球计算需求 21% 的市场份额，而晨星公司表示这种情况发生的可能性为 7%。晨星表示，到 2040 年，他们更有可能占据全球 4% 的市场份额。
该公司在最近的一份报告中表示：“这是一个需要一些未经验证的工程才能成功的项目，但我们确实认为 SpaceX 是实现这一目标的最佳人选。”
3、估值
在首次公开募股之前，Facebook 的估值不断攀升，直到投资者明确认为基本面不支持其股价。 Facebook 的收入是去年的 100 倍，其估值高于当时赚更多钱的其他竞争对手，例如谷歌和苹果。
SpaceX将以接近2万亿美元的估值上市，尽管去年亏损了50亿美元，但它立即跻身全球最大公司的行列。
周一，晨星公司证实了其最近的观点，即价格过高。该研究公司表示，对该股的估值为每股 63 美元，比 135 美元的目标价低 53%。
晨星公司表示：“即使在几个关键预测中对 SpaceX 给予怀疑，只有最乐观的‘登月’情景才接近 IPO 发行价。”
4. 自由流通量和内幕交易
SpaceX 的自由流通量（向公众出售的股票数量）被描述为“微不足道”，约为 5%，而其他大型科技公司则接近 100%。
交易开始时，低流通量可能会导致更高的波动性，而价格的大幅波动可能会阻碍长期投资者并刺激更多投机交易者的投资。一旦内部人士禁售期在未来几个月到期，更多股票将进入市场。
华盛顿与李大学金融学教授 Benedikt Wick 表示，随着越来越多的内部人士能够在公开市场上出售股票，SpaceX 的股价可能会面临压力。
“与 Facebook 类似的是供应过剩，”威克说。 “Facebook 最初只发行了一小部分股票，其余股票则受到长达一年的禁售期。只有当这些额外的供应进入市场时，该股票才发现其真实价格水平。”
“SpaceX的情况类似，但规模要大得多。最初，发售的股票不到5%。额外的股票只会在未来几个月内逐步释放上市交易。真正的考验只有在禁售期到期后才会到来，”他补充道。
