ETF 允许投资者将股票或指数的每日表现提高一倍或三倍，其规模比以往任何时候都大。
据 Baird Strategas 称，尽管这一市场类别已有 20 多年的历史，但在 700 只美国杠杆 ETF 中，有超过 400 只是在过去两年推出的。他们现在管理着大约 2000 亿美元的投资者资金，名义价值达到 5000 亿美元，因为他们利用杠杆来推动回报。
Cetera Advisors 首席投资官 Gene Goldman 表示：“这些杠杆 ETF 听起来令人兴奋。” “基本上，投资者觉得如果股价上涨，他们的钱就会翻倍。”
对于有坚定信念的投资者来说，这是一个特别令人兴奋的推介，使他们能够将赌注或空头金额增加一倍或三倍。
但即使他们下了正确的赌注，这些 ETF 的日常机制仍然可能意味着他们损失几乎所有的钱。他表示，高盛担心投资者认为他们正在加倍投资一家公司的长期业绩，而实际上，他们是在一遍又一遍地提高股票的日常业绩。
Triad Wealth 首席信息官布伦特·科金斯 (Brent Coggins) 表示，在波动时期持有做多或做空个股的杠杆 ETF，可能会导致“财富迅速流失”。
“作为一个积极的投资者，这一定感觉很糟糕，”科金斯说。 “你做对了——把它钉在头上——但你使用的工具导致你损失了几乎所有的钱。你最好买你不喜欢的股票。”
这些杠杆 ETF 不仅个人波动较大，而且波动性也很大。它们实际上导致了韩国股市历史性的波动。
就在 5 月份允许单一股票杠杆 ETF 推出几个月后，政府态度来了个大转变，周三宣布将不再允许新的 ETF 发行，并将大幅提高投资者购买这些 ETF 的要求。
金融监管局（相当于美国证券交易委员会的监管部门）局长李灿镇 (Lee Chan-jin) 6 月份表示，他对没有阻止审批感到遗憾。
“也许我应该躺在地板上挡住它，”陈金说。
你怎么可能是对的，但仍然会失败
这些杠杆ETF的主要风险是它们每天都会重置，如果股票或指数出现大幅波动，那么如果你持有它，你几乎肯定会亏损。科金斯表示，投资者将这一概念称为“波动性衰减”。
以下是投资者将 1000 美元投入 2 倍股票 ETF 的简单示例：
- 第一天，该股上涨了 10%。
- 结果，您的 ETF 持有量增加了 20%，现在为 1200 美元
- 第二天，该股下跌 10%。
- 现在，您的 ETF 下跌了 20%，您的 1200 美元当天损失了 240 美元。
- 您持有的股票现在价值 960 美元，损失 40 美元或 4%。
普通股东只会下跌 10 美元，即 1%
如果股票在 20 个交易日内遵循相同的模式，将会发生以下情况：
ETF 发起人出售的产品利用债务使每日收益或损失翻倍甚至三倍。但科金斯表示，尽管每日损失和收益增加了一倍，但波动性衰减损失实际上增加了四倍。如果使用三倍杠杆，您的损失最多可达 9 倍。
突然之间，普通股东的 1 美元损失变成了两倍杠杆基金的 4 美元损失和三倍杠杆基金的 9 美元损失。
Coggins 分析了 Tuttle Capital Management 和 REX Shares 的 T-REX ETF 平台提供的两只杠杆 ETF，它们对 Strategy（以前称为 Microstrategy）提供相反的押注。一只股票的收益是该股票每日收益的两倍，而另一只股票的每日亏损量是该股票的两倍。
Strategy 的价值波动很大，因为该公司拥有数十万比特币，部分资金来自债务。
从 2024 年 9 月推出 ETF 到截至 6 月底的分析，Strategy 的价值损失了约 38%。同一时期内，两只 ETF 的价值损失了约 95%。
换句话说，双方都没有赢。该股波动如此之大，以至于每日重置压倒了方向性押注。科金斯说，为了从这些产品中赚钱，人们需要在进出时正确把握投注时间。
科金斯表示：“在任何类型的下行趋势中，都需要更多的上行空间才能实现盈亏平衡。”然后考虑到杠杆因素，你“没有足够弥补前一天的损失”。
但对于 ETF 发起人及其投资银行合作伙伴来说，这些数字确实很重要。 Coggins 表示，发起人对 ETF 收取相对较高的 1% 费用，然后投资银行为发挥杠杆作用所需的掉期费用可以达到 5-6%。这些成本最终也将由投资者承担。
“投资组合赌博”
韩国推出杠杆ETF以吸引已迁移至美国资本市场的散户投资者资金。这一时机恰逢半导体芯片繁荣，导致三星和 SK 海力士股价飙升，后者的市值一度超过 Meta 和伯克希尔哈撒韦。
据汇丰银行称，利用这一上涨潜力的潜力导致资金迅速流入这些 ETF，在某些日子里，这些 ETF 的股票成交量占韩国股市成交量的 35%。
这些ETF产生杠杆效应所需的买卖量导致了韩国股市的快速波动，韩国股市已经严重集中在三星和SK海力士身上。
汇丰银行表示，在短短一个月内，这些产品的价值就增长到了 120 亿美元，分析师写道，“这一增长过程令人振奋”。
高盛表示，这些产品应被视为“交易工具，而不是投资”。他警告称，这些产品允许零售交易者“将良好的信念转变为彩票”。
“大多数买家是个人投资者，而不是机构，这告诉你这是散户驱动的投机，而不是精明的资金定位，”他说。
虽然它经常与赌博相提并论，可以被称为“投资组合赌博”，但科金斯表示，其吸引力更多的是追逐时尚投资的“从众心态”，而不是“纯粹的赌博”。他将其与加密货币、贵重矿物和半导体的投资热潮进行了比较。
他说，这也反映了年轻投资者关于“金融虚无主义”的讨论，他们“不了解自己为了为自己创造意外之财而冒的风险”。
TQQQ案例
当然，并不是所有杠杆ETF都会归零。 Coggins 表示，支持者指出了全球最大的杠杆 ETF ProShares UltraPro QQQ，其管理的资产约为 380 亿美元。
该 ETF 的杠杆率是 Invesco 的 QQQ ETF 的三倍，该 ETF 跟踪以科技股为主的纳斯达克 100 指数，自推出以来的大约 15 年里回报率超过 32,000%，而标准普尔指数的回报率为 900%。
Coggins 表示，过去 15 年指数的多元化和波动性相对较低有助于提升其业绩，其出色的业绩更多地是多种因素“完美组合”的结果，而不是杠杆 ETF 的积极特征。
他说，尽管他对杠杆 ETF 持怀疑态度，但 ProShares UltraPro QQQ 的图表让 Coggins 怀疑自己是否错过了机会。
但当他反思高达 80% 的回撤时，他意识到他或任何其他投资者都不太可能正确选择投资时机。
“我了解我自己，”科金斯说。 “我不可能接受那种过山车。”
