本周，人工智能债务山正引起市场的密切关注。
最近几天，随着投资者关注大量借来的资金被用于资助人工智能建设，恐慌情绪席卷了整个华尔街，随着收益率飙升和更多债务陷入困境，人工智能建设的健康状况受到质疑。
令人担忧的是，如果债券损失引发连锁效应并流入股市，可能会带来更多压力，可能对人工智能行业和更广泛的金融体系产生负面影响。
周中，当亿万富翁风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚 (Chamath Palihapitiya) 提请人们关注 CoreWeave 的一些债券时，这种担忧成为人们关注的焦点，这些债券的收益率飙升，价格跌入困境。
以下是事件的简要概述：
-
周二： CoreWeave 债券的价值跌破 80 美分，这是将债务标记为不良债务的门槛。 CoreWeave 股价暴跌 15%。截至周五，该股本周有望下跌 20%。
- 星期二下午 6:01： Chamath Palihapitiya 在 X 上发布有关 CoreWeave 债券收益率从 6 月份的 9.6% 升至 15.1% 的帖子。 Palihapitiya 还进行了一项分析，理论上认为 人工智能正在吹灭私人信贷泡沫。
- 星期二晚上 7:43： 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对帕里哈皮蒂亚的帖子回复“哎呀”，引起了更多关注。
- 周三上午：DA Davidson 的技术分析师 Gil Luria 在播客上表示，如果人工智能支出热潮减弱，CoreWeave 的股价可能会跌至 0 美元。
- 周三晚上： 据英国《金融时报》报道，Anthropic 第三季度营收为 168 亿美元。这一数字引起了投资者的不安，因为它反映出上一季度收入增长放缓，并加剧了人们对繁荣可能正在减弱的担忧。
- 星期四早上： 芯片股抛售加剧，该行业损失将达 1 万亿美元。周五更多科技股抛售推动股市跌至 7 月以来最糟糕的一周。
在规模较小的新云公司中，人工智能债务的价格下降最为严重，但即使在超大规模企业中，一些贷款的价值也正在逐渐陷入困境。据英国《金融时报》报道，Blue Owl 和 Beignet Investor（Meta 支持的特殊目的工具）为 Hyperion 数据中心提供资金而发行的债务已跌破 92 美分。七月初，这些债券的估值溢价或高于面值。
CoreWeave 的一位发言人告诉《商业内幕》：“我们对我们的积压订单充满信心，这不仅仅是支持我们所有的债务义务。” “我们构建大部分融资，以便来自客户合同的现金流偿还相关债务并产生额外的自由现金流。”
不良债务价格并不一定意味着公司本身面临迫在眉睫的违约危险。 Meta 和亚马逊等超大规模企业继续保持投资级信用评级，并拥有健康的资产负债表。相反，一些债务价值的下降反映了一些不同的因素：
- 投资者可能担心相关风险 大型项目，这减少了对这些债券的需求。
- 公司最近发行了更多债务， 这增加了债券的供应。这两种动态都会对价格造成压力。
- 这也可能反映出更高的利率，这拖累债券价格走低。
高盛表示，高收益数据中心债券的平均价格从九月份开始下跌，这表明利率飙升以及债券供应量增加。
上个月债券收益率飙升，影响消费者和企业借贷成本的10年期国债收益率周五升至5.12%，仍接近二十年高点。
人工智能相关债务的信用利差，或者说相对于美国国债等基准的债券收益率急剧扩大，这表明投资者正在定价更多的风险，并希望获得更多的回报来持有人工智能相关的债务。
据高盛称，与人工智能相关的高收益债务利差最近扩大至超过 350 个基点，而专门用于数据中心的债务利差则扩大至超过 400 个基点。相比之下，非 AI BB/B 债务的利差一直稳定在 250 个基点左右。
高盛在一份报告中指出了“某些风险资产调整”的风险，指出较高的利率如何引发了人们对人工智能建设融资成本的担忧。
高盛表示，人工智能资本支出预计在短期内仍将保持“高位”，这预计将增加人工智能相关债券的供应相对于需求，从而可能对价格构成压力。
该银行在谈到投资者的担忧时写道：“我们认为，这种扩大反映了对人工智能建设的经济性的重新评估，特别是对于评级较低的借款人来说，他们更容易受到长期较高利率和潜在能源成本压力的影响。”并补充说，他们预计“人工智能相关发行人的分散度”将保持在较高水平。
贝尔德私人财富管理公司(Baird Private Wealth Management)投资策略师兼副总裁罗斯·梅菲尔德(Ross Mayfield)表示，他将密切关注未来超大规模信用利差。他指出，随着收益率上升，信贷事件的风险越来越大，并指出用于为基础设施建设提供资金的人工智能债务已成为股市牛市的支柱。
“更广泛的利差成为一个真正的问题，它要求这些项目具有更高水平的投资回报率，”他说。
美国银行本月对全球基金经理进行的调查表示，超大规模企业发行的人工智能债务最有可能引发系统性信贷事件。受访者还将超大规模信贷事件列为市场感知的前五大尾部风险。
