全球债券市场正在经历一段时期，但情况并不好。
几个月来，政府收益率不断攀升。投资者终于厌倦了劣质的财政规划，并要求更多补偿。
各国政府本身正在应对通胀风险、巨大的借贷需求（例如为伊朗战争提供资金）以及债务融资的企业支出（主要用于人工智能）等复杂问题。
美国和日本等常见嫌疑人也出现了。但最近几天，当投资者不再假设一个富裕的大国总是会从怀疑中获益时，法国就成为了最令人不安的例子。
在我们深入探讨法国遭遇不愉快时刻的原因之前，让我们先看一下其金融影响：法国10年期政府债券的收益率最近触及2002年以来的最高水平，甚至比希腊等前危机国家还要高。
更值得注意的是它达到这一水平的速度。欧洲其他地方的财政担忧不断加剧——英国、意大利和德国，仅举几例——但法国成功脱颖而出。
事实上，情况恶化得如此之快，以至于法国债务相对于德国债券的溢价达到了大约十年前欧元区债务危机以来的最高水平。
为什么法国的情况如此突出
法国有很多财政问题：债务负担沉重、年度预算赤字庞大、增长疲弱，而且利息成本现在高得多。它们可以根据个人情况进行管理。但当它们同时发生时，一个国家的债务可能会迅速不稳定。
他们也没有美国或日本的安全网。美国拥有自己的货币，并作为世界储备。在日本，大部分政府债务是由日本投资者购买的。法国远没有提供同样的保护。
然后你就会发现这个国家陷入了政治困境：
- 如果削减支出，持续的抗议活动可能会扩大，近期经济增长可能会放缓。
- 如果它继续支出，它将继续以越来越严厉的利率借款。
- 如果提高税收，就有可能使本已低迷的经济放缓。
长话短说，法国并没有摆脱困境的明确出路。更不用说 2027 年即将举行的总统选举可能会破坏稳定。
为什么巴黎在大街上很重要
需要明确的是，美国不是法国。它拥有自己的货币、世界上最深入的政府债券市场，并且可以依赖对美国国债看似永无休止的需求。
但法国的事件提醒我们，一旦信心开始减弱，市场就能以惊人的速度重新定价政府的财政。美国也有巨额赤字、不断上升的利息支出以及围绕增税或削减支出的政治僵局。
尽管法国收益率飙升不会直接推高美国抵押贷款利率，但它们是全球借贷成本更广泛上升的一部分。固定收益市场是相互联系的，来自法国的压力可能会向外蔓延。此外，欧洲局势的爆发也可能会扰乱股市，提振美元，并促使投资者转向避风港。
法国几乎没有处于违约边缘。但它对债券市场的恐慌是一个有用的提醒：财政信誉可能会比建立它的速度更快地消失。希望华盛顿能够关注。
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