迈克尔·伯里 (Michael Burry) 在最近的两篇 Substack 帖子中警告称，英伟达的股票看起来很脆弱，人工智能“tokenmaxxing”趋势不会持续下去。
伯里在周一的一篇文章中写道：“该股大幅下跌的条件与历史上一样强劲。”
这位以做出有先见之明和可怕预测而闻名的“大空头”投资者补充说，英伟达的下一次跌幅可能比前三次大跌幅“更加剧烈”，即 2018 年跌幅为 56%，2021 年跌幅为 67%，2025 年跌幅为 43%。
伯里表示，他的观点是基于期权、股市成交量以及基本面。他指出，根据 50 天移动平均线计算，Nvidia 股票的交易量处于“1999 年以来的最低水平”。他补充说，“对冲活动缺乏”，因为购买英伟达看跌期权比购买类似股票更便宜。
他表示，如果英伟达股价确实下跌，由于结构性需求不足以及做市商不得不退缩，他预计“下跌过程中买家很少”。
伯里在周五的一篇帖子中指出，英伟达的客户集中度“破纪录”，如果其最大的买家撤资，该公司的收入将受到重大打击。
他指出，Nvidia 最近的财报显示，其前三大客户占其应收账款的 64%，高于上一季度的 56%。
伯里还指出，其第一大客户在英伟达的应收账款中所占的份额有所增加，但在营收中所占的份额却有所减少，这是 13 个季度以来的首次。
他写道：“这并不完全是确凿的证据，而更像是发现了一根手指扣动了扳机。”
伯里表示，微软在放慢数据中心建设速度时，推迟了“实际上并不需要”的库存，因为它希望保留英伟达下一代芯片的优先地位，或者英伟达推迟库存以压平其盈利。
他表示，这可能为“邪恶的牛鞭”铺平道路，指的是客户需求的微小变化如何在供应链中产生反响，并对供应商产生更明显的影响。
伯里此前曾表示，他正在做空英伟达和其他飞速发展的人工智能股票，并多次指出，如果人工智能繁荣停滞，这家芯片制造商将特别容易受到影响。
需求将放缓
伯里称“tokenmaxxing”，即鼓励员工尽可能多地使用人工智能模型的公司，是一个“疯狂、仓促、临时的阶段”。
“Tokenmaxxing 不仅是人工智能的大量使用，而且肯定不是可持续的人工智能使用，”他说。 “这是配额驱动、排行榜驱动、管理层强制的过度消费。”
伯里认为，从长远来看，这种趋势不会支持人工智能行业，因为“每个人都已经在使用它，而且许多人在大规模培训阶段疯狂且昂贵地使用它。”
他警告说，“市场正在利用人工智能采用最昂贵的阶段，就好像它是正常的并且预示着未来的需求一样。”
他补充道：“英伟达每年都会发布新芯片，数据中心正在尽快建成，发电厂正在尽快建设，外部需求已经在压缩。”
英伟达没有立即回应正常工作时间之外的置评请求。
