债券市场正在说出一些值得所有投资者关注的事情。
主要债券收益率多年来一直走高，但近期美国国债的抛售在 2026 年加速。随后，周三，由于对经济过热、财政状况螺旋式上升以及美国债务需求减弱的担忧相互碰撞，投资者真正大受打击。
周中突然飙升，10年期国债收益率升至5.12%，为2007年以来最高水平。30年期国债收益率跃升至5.42%，为2004年以来最高水平。
尽管大部分注意力都集中在股票和人工智能推动的牛市上涨的风险上，但投资者现在被迫面对困扰通常平静和坚忍的美国国债市场的麻烦。
政府债券传统上是市场的避风港，本周大幅抛售导致收益率走高，这说明投资者对美国未来的看法令人不安。据彭博社报道，周三 5 年期债券销售疲软就证明了这一点，新发行的国债收益率为 5.033%，这是自 2018 年以来 5 年期债券拍卖的最差结果。
“令人惊讶的是，有多少市场参与者对近期美国国债收益率的飙升感到惊讶。一段时间以来，基本面驱动因素已经显而易见，”首席经济学家穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)周三在LinkedIn上的一份报告中写道。
以下是债券市场正在告诉投资者的信息。
1.美国政府借贷速度惊人
投资者首先担心的是国家债务，特别是伊朗战争已经进入第七个月，而且还没有结束的迹象。财政担忧可能会引发所谓的债券义务警员的抗议，这些投资者通过出售国债并推高收益率来表达对财政政策的不满。
8月份国债首次达到40万亿美元，今年的利息支付总额将超过1万亿美元。这比政府的国防或医疗保险预算还要多。
“上一次市场利率达到今天的水平是在 2007 年，当时世界债务水平为 142 万亿美元，占全球经济的比例不到 270%。从再融资风险的角度来看，如今的风险要严重得多，”经济学家戴维·罗森伯格 (David Rosenberg) 周四表示。
2. 通胀仍是主要担忧
油价仍高于每桶 100 美元，引发人们对通胀加剧的担忧，而通胀将不得不通过更高的利率来抵消。美联储加息的预期导致长期收益率变得“脱锚”，随着投资者预测价格压力将成为央行行长面临的最后一个问题，长期收益率不断走高。
布伦特原油周四上涨 2%，至每桶 105 美元。交易商一直在评估中东近期的供应中断，包括沙特东西方管道遭到袭击，以及本周联合国大会上美伊谈判的不确定性。
周三收益率的飙升主要是由油价和 9 月份采购经理指数的热门数据推动的，该指数反映了自大流行以来投入成本通胀的最高月度增幅。
亚德尼研究公司(Yardeni Research)总裁埃德·亚德尼(Ed Yardeni)周三在一份报告中写道：“债券收益率大幅上涨的主要原因是美国经济蓬勃发展。”他指的是PMI和通胀加剧的可能性。
美联储高级官员在最新讲话中也采取了鹰派语气，进一步提振了人们对今年剩余政策会议加息的预期。根据 CME FedWatch 工具，投资者预计美联储今年加息两次的可能性为 53%。这一紧缩步伐比美联储上周自己的预测更为激进，而且与今年年初的预期大相径庭，当时市场普遍预期 2026 年将进行一系列降息。
对美联储政策预期最为敏感的2年期国债收益率周四在4.86%左右，徘徊在接近两年高点附近。
同样重要的是债券抛售的心理信息。自金融危机以来，投资者一直难以忍受收益率的持续上升，而最新的上涨表明投资者应该为新的长期较高利率制度做好准备。
埃尔-埃里安表示：“心理锚定发挥的作用远大于其应有的作用：2008年全球金融危机后十多年来人为压低收益率所形成的集体心态。”
3. 股票和其他风险资产可能面临挑战
债券市场发出的最后一个信息与股票市场有关。
5%的水平被认为是股票的“危险区域”，因为更高的利率和更紧缩的金融状况给风险资产带来麻烦。
盈透证券(Interactive Brokers)高级经济学家何塞·托雷斯(Jose Torres)表示，“金融状况趋紧以及美元升值正在破坏动物精神，股票、加密货币和非能源大宗商品遭受损失。”他指出周三主要股指下跌。
罗森伯格表示：“国债收益率和原油价格再次从顺风转为逆风，这提醒人们，股市目前对债券和石油的波动高度敏感。”
