去年，熊们从冬眠中醒来。
根据行业跟踪机构 Diligent Market Intelligence 的数据，2025 年发起了 166 起卖空活动，比 2024 年增加了 55%。其中绝大多数都发生在美国。
Diligent 报告的作者乔什·布莱克 (Josh Black) 告诉《商业内幕》，最受攻击的公司是受到整个市场对人工智能的乐观情绪提振的科技股。该报告将 Applovin 视为常见短片的一个例子，Applovin 是一家帮助 iPhone 应用程序通过广告技术向用户货币化的公司。该公司股价今年以来已下跌近40%。
卖空活动的激增可能是 2026 年即将到来的痛苦迹象。2021 年，即全球市场暴跌的前一年，部分原因是对科技公司估值过高的担忧，出现了 128 起卖空活动，这是截至 2025 年的过去五年中最多的一次。
在去年的 166 起活动中，其中 55 起针对科技公司，是迄今为止所有行业中最多的。
今年 Salesforce 和甲骨文等软件股的下跌加剧了卖空者对该行业在人工智能时代估值的质疑。
由弗兰基·格罗拉（Frankie Gerola）经营、总部位于亚利桑那州的新做空者 BMF Capital 告诉《Diligent》，该公司的首批押注之一是针对国防人工智能公司 BigBear.ai，部分原因是该公司认为“缺乏真正的人工智能创新”。 BigBear 吸引了其他卖空者，但没有立即回应对卖空者的批评发表评论的请求。
BMF Capital 还密切关注“为了寻找相关性而不断改变叙事的公司，例如一家转向人工智能约会的体育公司”。
BMF Capital 表示：“这种身份漂移通常发生在资本压力或基本面不佳之前。”
据 Diligent 称，去年，短期活动在启动 30 天后的平均回报率为 7.2%。卖空追踪机构 S3 Partners 表示，截至 2026 年，软件股崩盘已为那些做空该股的人带来了数十亿美元的收益。
