基于股票的薪酬长期以来一直是软件行业的一个决定性特征，随着投资者在增长放缓和人工智能的颠覆性影响下重新评估该行业，股票薪酬面临着新的审查。
在我最近与一家大型公共软件公司的首席执行官进行的一次谈话中，这个问题成为焦点，他警告说，该行业可能会面临“痛苦的财务重置”。
由于该话题的敏感性，这位高管匿名表示，相对于许多软件即服务公司的未来增长前景，基于股票的薪酬（SBC）已经增长太大。
巴克莱银行和威廉·布莱尔分析师的最新数据凸显了这个问题的普遍性。
在一些公司，基于股票的薪酬在收入中占据了惊人的份额。 Snowflake 以约 35% 的收入位居榜首，其次是 JFrog，约占 28%，Atlassian 约占 25%。根据巴克莱银行的分析，GitLab、MongoDB 和 Datadog 的 SBC 水平也超过收入的 20%。
随着软件股陷入困境以及投资者推动公司表现出更强的盈利能力，高水平的股权薪酬变得更加引人注目。
巴克莱分析师 Raimo Lenschow 在最近的一份研究报告中写道：“SBC 在我们的投资者对话中出现得更多。”
William Blair 分析师 Arjun Bhatia 指出，Atlassian 在上一财年创造了 14 亿美元的自由现金流。如果它的股票补偿是现金补偿，那么它的自由现金流基本上为零。
巴克莱研究了当股票报酬被视为自由现金流计算中的实际费用时估值如何变化。结果显示，一些公司的情况发生了巨大的波动。
“根据高水平的股票薪酬进行调整后，情况看起来不那么乐观，”伦肖写道。
例如，根据巴克莱银行的数据，MongoDB 最近的企业价值约为未来 12 个月自由现金流的 53.5 倍。当计入股票薪酬后，其盈利将跌至负值。巴克莱银行表示，如果将 SBC 计算在内，Atlassian 的估值倍数从自由现金流的约 12.8 倍跃升至约 88 倍。一些投资者可能认为这被高估了。
这些动态使 管理团队面临控制股票薪酬的压力。威廉·布莱尔 (William Blair) 的巴蒂亚 (Bhatia) 表示，Atlassian 最近的裁员部分与该公司“加速实现 GAAP 盈利能力”以及降低业内最高股票薪酬水平之一的努力有关。
如果增长放缓而股权薪酬仍然较高，其他软件公司可能会面临艰难的选择，包括裁员，因为投资者会在整个行业寻求更多的财务纪律。
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