事情还没有结束。
这是投资神童、后来成为警示故事的利奥波德·阿申布伦纳 (Leopold Aschenbrenner) 向他的支持者传达的主要信息。
这封信是在这家雄心勃勃、专注于人工智能的对冲基金因追加保证金而被迫将其大部分公开股票投资组合出售给 Ken Griffin 的 Citadel 后发出的。在信中，Situational Awareness 的年轻创始人发誓要“从这次导致 7 月份亏损 67% 的经历中吸取必要的教训”。据一位接近该公司的人士透露，该基金今年仍上涨约 80%，并保留了其在 Anthropic 的宝贵股份。
该基金于 2025 年初推出，规模不足 10 亿美元，7 月初规模增至 450 亿美元，随后解散。 Aschenbrenner 曾是 OpenAI 的研究员，在推出基金之前从未管理过资金，他利用从银行合作伙伴借来的资金来押注 SanDisk、SK Hynix 和 CoreWeave 等公司。这些押注本月大幅下滑，迫使他出售头寸以满足贷方的抵押要求。
阅读下面的信：
亲爱的合作伙伴， 这个月我们让你失望了。我们离永久性资本减值的距离已经超出了我们所能接受的范围。虽然我们最终找到了一个可以保护基金和投资者的解决方案，但我们运营该基金的目的是从一开始就不让自己陷入这样的境地。 波动性是长期投资回报的价格。过去两年，尽管偶尔出现大幅下滑，但我们仍取得了出色的业绩。但我们的基金结构必须始终确保我们能够承受损失并改日再战。 我的使命是确保我们从这次经历中吸取必要的教训。 事情是这样的：
- 该投资组合在 7 月份经历了大幅回撤，过去一周核心头寸的极端波动加剧了这种情况。许多人工智能公司的股价下跌了一半或更多，而我们的正 L/S 利差则剧烈逆转。虽然我们可以说这个月有多么不寻常，但无论市场状况如何，我们都坚持更高的标准。
- 随着这些举措的进行，我们开始看到与我们公开相关的名称的不利交易越来越多。这些动态本质上类似于银行挤兑：脆弱性引发更多脆弱性。我们努力将投资组合保持在我们的风险参数范围内，但随着头寸迅速转向不利于我们且市场流动性枯竭，这逐渐变得更加困难。
- 周三晚上/周四早上，我们采取果断行动保护LP资本。我们通过大宗交易交易了部分公共投资组合，以消除基金的所有杠杆作用，并防止进一步损失。所有空头均已平仓，并消除了对投资组合融资的依赖。我们目前管理的是全额支付的公开账簿（多头股票和多头全额支付的期权，没有保证金/清算风险）。这恢复了稳定，使我们能够保住我们的私人地位。
我对这些事件负全部责任。 需要明确的是，就我们基金的表现而言，这应该是非常痛苦的一个月：当人工智能股票大幅下跌而人工智能技术/业务基本面正在改善时，你应该预期我们的基金会大幅下跌。我们拥抱波动性。但它绝不能危及该基金。 该基金没有被关闭、清算或转变为私募基金。我们将像以前一样继续以公私混合基金的形式运作。然而，我们将在全额付费的基础上管理我们的公共图书，同时我们也会从这些发展中汲取教训。最重要的是： 我们采取了必要的步骤，以迎接新的一天。 在接下来的几周内，我将集中精力在我们的投资组合管理、风险团队和全面保持警惕的范围内实施必要的变革，以确保未来更高水平的弹性。人工智能可能会在未来几年继续加剧市场波动。这些都是非常昂贵的伤疤，但我致力于确保它们在我们前进的过程中为我们的组织和我自己提供宝贵的教训。我对你们的核心承诺是，我们不会浪费从这些事件中学习的机会。 关于投资组合本身：我们对当前的投资机会非常乐观。在价格大幅下跌的同时，潜在的基本面正在加速。 感谢您的耐心和合作。我和你一起全力投资——几乎我所有的资金都投入了该基金——我打算坚持不懈地努力，以证明本月发生的事件使我成为一个更明智、更强大的投资者。下周我可以与你们每个人进行一对一的电话会议，讨论上述所有问题。 作为临时更新，我们当前未经审计的净 MTD 绩效估计为 -67%，年初至今的净业绩是 +80%。最终数据将通过我们的正常报告流程得出。 我们将在下周召开小组电话会议以分享更多细节。 一切顺利， 利奥波德
