一年前，当唐纳德·特朗普赢得 2024 年美国总统大选时，投资者纷纷涌入所谓的“特朗普交易”。
加密资产、美股、美元均暴涨。与此同时，债券市场却不太确定并遭到抛售。
投资者的这些押注正确吗？市场很复杂，有多种因素可以在任何特定时间影响资产价格，导致资产价格波动。不过，这里有一张关于特朗普贸易的五个主要组成部分在过去 12 个月表现如何的记分卡：
加密货币
特朗普贸易：
投资者是多么正确：
尽管最近几周有所回落，但加密资产在过去 12 个月内普遍上涨。比特币上涨了36%，但涨幅高达67%。以太坊上涨了 23%，但涨幅高达 78%。 Coinbase 在 2024 年 11 月的前几周飙升了 87%，与去年相比仍上涨了 18%。
特朗普将自己定位为 2024 年大选中支持加密货币的候选人。投资者相信他，他也基本上兑现了这一承诺。他解散了司法部的加密货币欺诈调查小组，建立了比特币战略储备，并签署了一项行政命令，称美国政府不能建立央行数字货币。
特朗普上周赦免了币安首席执行官赵长鹏，宣布拜登政府的“加密货币战争”已经结束。 （他后来说，他实际上并不知道赵是谁。）
据路透社报道，特朗普及其家族本身也利用了这一资产类别，推出了特朗普币并支持加密资产管理公司 World Liberty Financial，后者仅在 2025 年上半年就为他们赚取了 8.02 亿美元。
美股
特朗普贸易：
投资者是多么正确：
一年过去了，美国股指表现出色，标准普尔 500 指数上涨了 13%。但这一过程并不顺利。
投资者大多因减税和放松管制的前景而大量买入股票。尽管发生了这种情况，但投资者却意外地不得不应对更高的关税和更加不确定的宏观经济形势。
特朗普最初的关税宣布（他称之为“解放日”）令标准普尔 500 指数在几天内下跌了 12%。
尽管他放弃了最初提出的极端数字，导致股市自 4 月 8 日以来飙升 35%，但平均关税水平仍处于 15%-20% 的范围内，高于投资者的预期。由于订购商品的公司缴纳进口税，公司已将部分成本转嫁给了消费者。
按行业划分，出现了一些意外情况。尽管特朗普有“钻婴儿钻”的口号，但他并没有为提振该行业做出太多努力。标准普尔石油和天然气勘探与生产精选行业指数去年下跌了 9%，而可再生能源股票则大幅走高。标准普尔清洁能源转型指数同期上涨了 42%。
国际股票
特朗普贸易：
投资者是多么正确：
多年来，国际股市一直落后于美国股市。投资者押注，在他们认为对商业友好、专注于推动美国例外论的特朗普政府中，将会出现更多同样的情况。
男孩，他们错了吗？
由于特朗普的贸易战和欧洲各国政府增加支出的意愿增强，国际资产飙升，超过了美国股市。过去 12 个月，iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM) 上涨了 22%，追踪美国以外发达市场的 iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 上涨了 18%。
特斯拉股票
特朗普贸易：
投资者是多么正确：
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克是特朗普连任的关键人物。这位世界首富为特朗普竞选了数月，并捐赠了数亿美元。特朗普要求马斯克清理华盛顿的内部事务，以控制政府效率部的管理成本。
投资者押注马斯克将成为其接近权力的受益者，因此在大选后抬高了特斯拉的股价。尽管由于多种原因，此后特斯拉的股价一直极度波动，而且马斯克的政府立场最终成为特斯拉股票的一个明显问题，但过去几年持有头寸的投资者最终享受到了特斯拉股价飙升 57% 的好处。
债券
特朗普贸易：
投资者是多么正确：
早在股市之前，债券市场似乎就意识到特朗普的议程可能会推高通胀和利率。由于债券遭到抛售，大选后的第二天，10 年期国债收益率上涨约 17 个基点。
尽管收益率在今年 1 月初持续上升，但此后已回落至接近 4%。因此，虽然最初的交易原则上是正确的，但那些出售债券的人却错过了去年的一些收益。
特朗普今年曾表示，他将债券收益率和借贷成本视为其表现的记分卡，而不是股市的走向。
