沃伦·巴菲特正在了解他对伯克希尔·哈撒韦公司股东的价值。
这位投资偶像五月份透露，他将在今年年底辞去伯克希尔首席执行官一职，此前他已经执掌伯克希尔公司近六十年，这给商界带来了冲击。
在公司年度股东大会召开之前，伯克希尔 B 类股票的收盘价为创纪录的 540 美元。自巴菲特公布坏消息以来，该股已暴跌 12% 至 480 美元以下，而基准标准普尔 500 股指同期上涨 20% 至 6,800 点以上的创纪录水平。
马里兰大学金融学教授、巴菲特长期博主戴维·卡斯 (David Kass) 向《商业内幕》表示，表现不佳不仅反映了通常所说的“巴菲特溢价”（为反映巴菲特独特贡献而赋予股票的额外价值）的“蒸发”，还反映了该股在会议之前的超前表现，以及英伟达和微软等人工智能股票的繁荣推动标准普尔指数创下新高。
巴菲特的离开并不令人意外，因为他现在已经 95 岁了，而且多年来一直在计划平稳过渡。然而，他已经成为伯克希尔的代名词，以至于很难想象没有他掌舵的公司。
一个时代的结束
1965 年，巴菲特收购伯克希尔时，它是一家濒临破产的新英格兰纺织厂。在接下来的 60 年里，他将其转变为全球最大的公司之一，年收入约 4000 亿美元，拥有 40 万名员工，市值达 1 万亿美元。如今，伯克希尔是可口可乐和美国运通等大型公司的最大股东，并完全拥有数十家企业，包括 Geico、Fruit of the Loom 和 BNSF Railway。
巴菲特选择的继任者是伯克希尔非保险业务主管格雷格·阿贝尔，他将在新的一年里接任首席执行官。巴菲特将继续担任董事长，但阿贝尔将接管他的许多标志性职责，例如撰写年度信函和主持伯克希尔的年度股东聚会。
伯克希尔的传奇首席执行官在公司的一个棘手时刻离开。周六公布的第三季度财报显示，在保险承保收入增长近两倍至 24 亿美元以及外汇收益的推动下，营业收入同比增长 34% 至 135 亿美元。
但巴菲特和他的团队出售的股票多于购买的股票，使伯克希尔哈撒韦公司连续第12个季度成为净卖家，并且没有回购任何股票，这标志着连续第5个季度没有回购股票。结果是，扣除应付国债后，伯克希尔的现金储备再创新高，达到 3580 亿美元。
伯克希尔现金积累的一个简单原因是，巴菲特喜欢逢低买入，而当股票处于历史高位时，逢低买入的机会就很少，私募股权公司正在推高收购成本，而伯克希尔股票尽管近期暴跌，但交易价格仍接近历史高点。
巴菲特在苹果股价飙升前卖掉了它
巴菲特可能很难找到有吸引力的购买对象，但他发现了很多可以出售的东西。自 2023 年以来，他现已减持了伯克希尔最大的股票苹果公司的三分之二。
2018 年至 2023 年间，伯克希尔的账面价值大约翻了两番，随着苹果股价的上涨，该公司斥资约 360 亿美元购买了约 5% 的股份，到 2023 年初，该股份的价值已超过 1700 亿美元。
但如果巴菲特和他的同事没有出售，他们持有的苹果公司今天的价值将超过 2400 亿美元，是他们所支付价格的六倍多。由于 iPhone 和人工智能的乐观情绪重燃，苹果股价在过去三个月内飙升了三分之一，创下新高。
卡斯说，伯克希尔显然“留下了很多钱”。但他补充说，它获得了巨额回报，而且如果出现人工智能泡沫和科技股崩盘，这些处置仍可能“被证明是有先见之明的”。
黄昏交易
在巴菲特执掌公司的最后几个月里，伯克希尔哈撒韦公司成功达成了一项协议。 10月初，它同意以97亿美元现金收购西方石油公司的化学品业务OxyChem。伯克希尔是西方石油公司最大股东，持股超过25%。
Cheviot Value Management 的投资组合经理达伦·波洛克 (Darren Pollock) 告诉《商业内幕》，股东希望看到伯克希尔将现金投入使用。但他表示，100 亿美元的交易只是“杯水车薪”，几乎不会对伯克希尔的资金产生任何影响，因为该公司在一两个季度内就能产生这么多现金。
值得注意的是，自从美联储在疫情后加息以来，现金对伯克希尔来说不再是一个令人头疼的问题。该公司在今年前 9 个月赚取了超过 170 亿美元的利息、股息和其他投资收入，较 2021 年全年的 75 亿美元收入大幅增长，当时利率接近于零。
伯克希尔超越巴菲特
伯克希尔哈撒韦公司股价表现不佳、现金储备不断膨胀、苹果公司的销售存疑以及长期的低价干旱，使得巴菲特离开舞台的时机充满挑战。
但给阿贝尔留下近 4000 亿美元的干粉可能是终极礼物。卡斯告诉《商业内幕》，经济衰退最终将会到来，股市将会暴跌，而阿贝尔和伯克希尔的两位投资经理托德·库姆斯和泰德·韦施勒三人将“处于有利地位，能够以非常有吸引力的价格投资伯克希尔不断增长的现金储备”。
他补充说，伯克希尔的前景似乎“极其光明”，其运营业务“非常接近全速运转”，其资产负债表“首屈一指”。
“格雷格是在正确的时间领导伯克希尔前进的正确的人，”卡斯说。
